近日，界面新闻记者从业内获悉，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》。相较2025版，新版清单扩展至105条，继续从产品条款、责任设计、费率厘定及精算假设、报备管理等维度，对行业进行细化约束。其中，一项新增内容直指分红险销售中的核心问题——收益预期管理。

新版负面清单明确，将“分红型保险产品说明书中红利分配政策承诺的分配比例高于利益演示水平”的情形列为违规。这意味着，保险公司不得在产品说明或销售过程中，给出超出精算演示的红利承诺。

北美精算师陈放对界面新闻记者分析称，当前分红险销售规范的收紧，与既有监管框架之间存在一定的制度衔接逻辑。早在2015年，监管即规定分红险可分配盈余的分配比例不得低于70%，以保障消费者权益；但在实际经营中，保险公司分配比例可以高于这一水平，例如80%甚至90%。

不过，分红险走红的同时，销售端对“分红”的过度演绎也逐渐引发关注。部分销售在推介过程中，将演示收益弱化为“参考”，甚至通过话术强化客户对高分红的预期，使产品在一定程度上被当作“类固定收益”产品理解。

“过去一段时间，确实存在把分红险‘卖成固收产品’的倾向。”某中型寿险公司渠道负责人对界面新闻记者坦言，“尤其是在利率持续下行的环境下，销售端对收益的依赖更强，这也是监管重点出手的原因。”

与负面清单同步推进的，是分红险演示利率的下调。

据界面新闻记者了解，行业已将分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，并要求相关产品在2026年年中前完成切换。同时，监管对实际分红水平亦给出约3.2%的指导区间，进一步压缩演示与兑现之间的差距。

在业内看来，此轮监管并非单点发力，而是形成了“产品端+演示端+销售端”的联动约束。一方面，负面清单限制说明书中的收益表述；另一方面，演示利率限高压缩前端展示空间；再叠加适当性管理等制度，逐步构建起对分红险销售的全流程约束。

对保险公司而言，这种变化正在重塑分红险的竞争逻辑。

“过去分红险更多拼的是‘谁讲得更好听’，现在则开始转向‘谁分得更稳定、兑现更真实’。”一位头部险企人士对界面新闻记者表示，随着监管收紧，销售端对收益的“想象空间”被压缩，险企需要更多依赖自身的投资能力和分红实现能力来支撑产品吸引力。据《界面新闻》