投资科创板风险不可轻视
2019-05-16 09:37:07 来源:阳江日报

来源/阳江日报 记者/张志清“绝对不能只讲投资机遇不讲投资风险,尤其是在科创板。”本系列报道之三《科创板带来怎样的投资机遇》见报后,安信证券阳江安宁路营业部投资顾问许正谦强烈建议,务必单列一篇报道讲投资科创板的风险。他说,从目前已经获取的信息可以确定地判断,投资科创板比现有A股其他板块的风险大很多,只讲机遇不讲风险会有误导投资者之嫌。那么,投资科创板的风险来自哪里,又如何规避?科创板个人投资者面临高风险科创板上市企业的一个共同特征就是高科技、高成长,这确实决定了投资科创板有可能抓住大机遇、获得高收益...

投资科创板风险不可轻视
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来源/阳江日报 记者/张志清

“绝对不能只讲投资机遇不讲投资风险,尤其是在科创板。”本系列报道之三《科创板带来怎样的投资机遇》见报后,安信证券阳江安宁路营业部投资顾问许正谦强烈建议,务必单列一篇报道讲投资科创板的风险。他说,从目前已经获取的信息可以确定地判断,投资科创板比现有A股其他板块的风险大很多,只讲机遇不讲风险会有误导投资者之嫌。那么,投资科创板的风险来自哪里,又如何规避?

科创板个人投资者面临高风险

科创板上市企业的一个共同特征就是高科技、高成长,这确实决定了投资科创板有可能抓住大机遇、获得高收益,但是,高收益的背后总是伴随着高风险,这是所有投资的铁律,另外,上市公司的高成长是从总体上来说的,绝不代表每一家上市公司都能高成长,而投资者买卖的只能是其中的部分个股。除了从一般投资规律分析之外,许正谦还从科创板定位决定的上市公司特征的角度,罗列了个人投资者面临的几个风险。

一是估值风险比较高。科创板的估值不能够采用传统的市盈率和市净率这样的指标来衡量,不能看它当下的利润率、竞争力,而要看它的市场前景、成长性有多大,这就要投资者对科技前沿、对高端科技有比较专业的判断了,普通个人投资者有这个水平吗?

二是科创板企业所处行业和业务的特点。科创板企业往往具有研发投入大、技术迭代快等特点,如果技术迭代慢了,企业可能被市场淘汰出局,即便跟上市场的技术迭代步伐,也可能因被迫迭代未收回上一代技术研发的投资而亏损。所以,企业上市后的持续创新能力、主营业务发展的可持续性、公司收入及盈利水平等仍具有较大不确定性。

三是上市公司高投入、轻资产的特征,从最坏的情况看,如果走到破产清算一步,它可能一方面有高额的负债、高额的股东投入,另一方面可变现的资产很少,想一想都让人背上发凉。

总之,科创板被赋予中国版“纳斯达克”的厚望,但我们不能只看到纳斯达克的创富神话,也要看到纳斯达克市场里“一将功成万骨枯”的残酷。

制度设计决定投资科创板风险不小

“制度设计决定投资科创板风险不小。”当许正谦说出这一观点时,记者不免惊诧:上一篇报道不是说制度设计提升投资安全性吗?他解释说,资本市场是承担资源配置、价格发现等多重功能的,保护投资者利益只是制度设计要考虑的一个方面。

上交所要求券商制定《科创板股票交易风险揭示书》,用于开展投资者风险教育,其中必须列明至少19大风险条款。他说其中有几条需要投资者特别注意。

一是对未盈利企业上市的包容性。未盈利企业敢于在科创板上市,或许其团队对未来有十分乐观的预期,但上市后仍无法盈利、持续亏损、无法进行利润分配等情形出现的概率会有多大?

二是较主板更为严格的退市制度。科创板采用的退市制度叫做直接终止上市,废除了暂停上市、恢复上市、重新上市,一旦退市的话,基本上就没有机会再翻身了。许正谦强调说,遇上这种上市企业,就看谁的腿跑得更快了,但在以机构投资者为主的科创板,个人投资者能比信息更灵、专业水平更高的机构跑得更快吗?

三是新股发行的市场化定价和机构投资者主导。通俗地说,机构投资者主导,就是个人投资者对定价没有发言权,对个人投资者而言,这一点与原来并无质的区别,因为其实现有A股市场里个人投资者对新股定价也是没有发言权的。市场化定价的变化之处,就是23倍发行市盈率的上限管制不复存在了,使得打新未必是一种稳赚不赔的“福利”。

四是股票竞价交易设置了更宽的涨跌幅限制。科创板里机构为主的投资者结构有可能抑制炒作、平复股价波动,也可能因涨跌幅放宽而波动更大更快,投资者应当关注其中可能产生的风险。

未雨绸缪做好投资风险管控

科创板毕竟尚未开板,作为一个中国资本市场的新事物,究竟其投资机遇有多大,怎样去抓?究竟其投资风险在哪,如何规避?目前还是不清楚的。许正谦认为,激进投资者还是要格外强化风险意识。他建议从选股、交易两个大的方面去预防风险。

选股方面,可以考虑从三个思路筛选更优质的公司。一是选择上市更早的,在好公司资源有限的情况下,作为最高层寄予厚望的科创板,作为培育科技创新企业的新设资本市场,越早上市的公司质量越好。其中的原因,你懂的。

二是公开发售份额更少的公司,因为份额更稀缺,质量更有保障。科创板面向网下网上公众投资者发行之前,需要先行扣除战略配售的份额。这类份额分配的对象包括与企业经营水平直接绑定的高管和核心员工,他们愿意持有更多份额,必是对公司前景更有信心。

三是保荐券商跟投比例高的公司。科创板强制要求保荐机构以自有资金跟投2%~5%比例,这相当于将保荐机构的利益与企业高度绑定。保荐机构跟投比例越高,意味着机构对于企业价值的认可程度越高,企业质量更优保障。

交易方面降低风险。一是争取参与打新,虽然实行了新股发行的市场化定价,“破发”的概率可能高于现有A股市场,但主承销商跟投和超额配售选择权机制等可以一定程度上对股价起到保护作用,总体上打新股大概率能拿到最低价格。二是及时做好止盈,因为涨跌幅限制放宽,股价运行到价值区间的速度可能更快,一旦超过这个区间,股价向下的动能就会加大。

对于既想从科创板分一杯羹,又怕担投资风险的普通投资者,许正谦的建议是:借道公募基金间接参与,或是更好的选择。


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