安信策略前期发布的多篇策略报告坚定看好春季行情，从节奏到结构，随着市场行情推进，策略的观点也得到全面的印证。但经过前期全面上涨后，最近两个交易日指数出现放量滞涨，市场分歧逐步加大。中期看，我们认为春季行情仍有望延续，但格局上将进入精耕细作阶段。

中美经贸磋商推进，修复中美股市风险偏好

2月14-15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。

同时，美方也对于本次磋商给予了正面评价，白宫表示：这些详细且密集的讨论带来双方之间的进展。美中官员已同意，任何承诺将列于两国之间的谅解备忘录中。会谈期间，美国代表团聚焦于结构性问题，包括强制技术转让、知识产权、网络盗窃、农业、服务业、非关税壁垒和货币。双方也讨论了中国采购美国的商品及服务，以缩小美国对中国巨额且持久的双边贸易逆差。

通过对比可以发现，今年外资流入节奏与美股反弹节奏较为一致。今年以来，外资也加速流入A股，截止2月15日收盘，陆股通共计流入约926亿元，开年至今的28个交易日内仅有2日为净流出，其余均为净流入，其中有三个交易日的日度流入金额进入历史前十。随着周五美股的强势上涨，叠加月底MSCI方面即将正式公布对于A股纳入因子扩大市场咨询结果，预计近期外资流入的格局有望得以延续。

金融数据超预期，信用环境向好

中美贸易问题不确定降低对估值的修复作用正在逐渐成为市场共识，也逐渐体现在定价之中，未来需要增强关注的是国内经济与政策的组合，1月金融数据使得当前预期仍在向好趋势中。

2月15日，人民银行公布金融数据显示，中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中，新增人民币贷款32300亿元，超过市场预期3万亿元，创单月历史新高;社融规模增量 46400亿元，超过市场预期3.3万亿元，创单月历史新高。数据在一定程度上反映了去年11月以来的各项稳金融政策开始逐步显现。

关注两会预期

中美贸易问题之外，国内政策取向依然是未来市场焦点，近期预期围绕的焦点将是3月初召开的2019年“两会”。从历史上看，“两会”后市场走向往往对于判断全年市场走势具有一定前瞻意义。从上证指数来看，自2003年以来的16年中，有11年上证综指在“两会”后一个月的走势与其全年涨跌幅一致，而从创业板来看，自2011年以来的8年中，有6年“两会”后一个月走势与全年走势一致。

行业层面看，建材、计算机和电气设备行业在“两会”后表现较好。主题方面，历年“两会”后市场关注主题存在较大差异。但整体来看，区域一体化和科技类主题更受市场关注。

总的来说，中美贸易问题不确定降低对估值的修复作用正在逐渐成为市场共识，也逐渐体现在定价之中，春季行情也将逐渐进入精耕细作阶段，未来需要增强关注的是国内经济与政策的组合，1月金融数据使得当前预期仍在向好趋势中，3月“两会”政策预期将对市场提供一定的支撑，但经济需求端变化幅度仍需密切跟踪。行业方面重点关注计算机、半导体、通信、军工、非银金融、地产、建筑等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。

证券阳江营业部高级投顾 曾广航S1450615110003