■ 安信策略

节后A股迎来开门红，上证综指、深成指和创业板指三个交易分别累计上涨3.93%，6.34%和6.80%。板块方面，券商、汽车、消费、科技股等领涨，市场整体呈现普涨态势，成交量也出现明显的放大。

我们在1月份发布的多篇策略中明确看好春季行情，且判断春季行情是有充分理由的理性估值修复，在与投资者的沟通交流中，我们发现投资者对市场的信心也逐渐有所恢复，但分歧依然存在，部分投资者认为经济和企业盈利的趋势将制约行情高度，我们认为伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济数据阶段性改善，风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。

美联储转向鸽派，全球风险偏好阶段性提升

美联储新年首个议息会议宣布暂不加息，联邦基金利率目标区间为2.25%-2.5%不变。美联储发出了暂停加息的最强信号，声明承诺对进一步加息有耐心，承认通胀预期下降，将经济表现从“强劲”下调至“稳固”，新增三大段承诺灵活调整缩表。具体来看，会议声明删除了“继续渐进加息”的措辞，暗示今年美联储可能会停止加息;同时对缩表给出了更为清晰的信息和指引，认为会“保持充足的储备资产，在需要的时候会动用包括资产负债表在内的所有政策”，暗示美联储很可能会结束缩表。

受到经济数据超预期，流动性改善等因素影响，春节假期期间及节后三日全球资本市场涨多跌少，而黄金等避险资产则出现价格下跌，反映了全球风险偏好阶段性提升。

经济金融数据有望改善，中美经贸磋商推升风险偏好

国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI为49.5，虽仍低于荣枯线，但高于预期49.3，前值为49.4。PMI在低位略有企稳，有助于缓解市场对于经济过快下跌的担忧。

1月份地方债发行额锁定为4179.66亿元，创下历年1月份发行额之最。虽然供给不少，但需求更旺，投标倍数屡创纪录。得益于需求端支撑，地方债供给的提前有序释放，将有助于融资增长提前企稳，从而发挥支持经济增长的积极作用。

1月30日至31日，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国贸易代表莱特希泽带领的美方团队在华盛顿举行经贸磋商。双方还明确了下一步磋商的时间表和路线图。当地时间1月31日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见刘鹤。据商务部2月9日消息，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。未来中美经贸磋商有望向更高级别会谈推进。

总的来说，我们认为目前对于A股市场仍应继续保持积极态度，伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济金融数据阶段性改善，中美经贸磋商有序推进，市场风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。我们认为当前阶段投资者应该继续把握这段有利环境下应该有所作为的窗口期，如果市场出现调整，则积极布局，各行业都有一定估值修复机会，重点关注计算机、半导体、通信、军工、非银金融、地产、建筑等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。

证券阳江营业部高级投顾 曾广航S1450615110003