伴随政策不断升级加码，近期市场情绪受到显著提振，推动市场企稳反弹。我们认为除了最高层的相关表态，相关政策实质推进落地的速度也是令人振奋的，股权质押问题的逐步化解、增值税的“实质性减税”、金融监管的边际放松等，都是可以期待的，未来市场风险偏好进一步提升的同时，市场对经济的悲观预期也有望得到修复。

最高层强调支持民营经济。11月1日，习近平总书记主持召开民营企业座谈会强调，毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台；习近平总书记深入分析当前民营经济发展遇到的困难和问题，提出支持民营经济发展壮大六个方面政策举措，凝聚起支持民营企业发展的广泛共识，极大地提振了民营企业创新发展的信心。

政治局会议高度重视资本市场，激发市场活力。10月31日，政治局会议明确指出需要及时采取对策、应对经济下行压力，同时肯定了近期有关部委稳定民企预期、稳定金融的各类措施。值得关注的是，此次会议特别提到“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。”对于资本市场的关注达到新的高度。 

中美元首通话，G20峰会中美贸易协商取得积极进展概率上升。11月1日，中国国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。在通话中，两国元首表达了保持中美关系健康稳定发展和扩大中美经贸合作的良好愿望。另据彭博报道，四名知情人士透露，美国总统特朗普希望在11月底于阿根廷举行的G20峰会上与中国就贸易问题达成协议，并已经要求美国主要官员开始起草可能的条款。特朗普已要求高官让他们的工作人员起草一份潜在协议，在不断升级的贸易摩擦中传出缓和信号。 

金融部门各项政策高效快速推进。10月22日，央行通知设立民营企业债券融资支持工具。10月28日晚，上交所发文，表示将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施股份回购；29日，险资首支化解股票质押风险专项产品“国寿资产——凤凰系列产品”成立，目标总规模200亿元；30日，证监会回应市场关切：减少不必要干预，引导中长期资金入市；有关部门下发《关于支持证券机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》，推动券商化解股权质押风险；11月2日，证监会组织开展交易所债券市场信用保护工具的试点，证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划全面启动，央行召开北京深化民营和小微企业金融服务推进会。 

当然，从风险角度我们仍然需要关注外围的不确定性。整体来看，当前美国经济数据依然保持较为强劲势头，10月薪资增速3.1%，为2009年4月以来最快。未来联储加息缩表推进，全球美元流动性预期仍将趋紧，这对新兴市场资产价格带来压力。而11月6日举行的美国中期选举落地之后，美国政府对华政策及态度走向仍存在不确定性。

总的来说，我们认为这轮反弹并未结束，预期提振最强的部分在于民营部门，重点关注前期调整幅度较大的优质民营新经济公司，继续关注有较强回购能力以及高股权质押率中的优质公司。

我们认为目前A股中一些有市场、有前景、有技术的优质民营企业，如果仅仅因为暂时的股票质押风险或流动性风险导致公司股价显著低估，现在正迎来一个较好的布局时机。由于此前投资者对于高股票质押率的担忧，本身导致这些公司估值容易形成较大折价，而其中基本面优质的民营企业更可能成为本轮股票质押风险化解行动的主要受益对象，风险的化解将修复其估值，而在当前对优质民营企业融资环境持续改善的背景下，创新高效的优质民企的中期成长性也将进一步凸显。

证券阳江营业部高级投顾 曾广航S1450615110003